2020年一季度惠州楼市运行分析 | 宏观篇（精编版）
2020-04-17 09:48 来源:惠州中原战略研究中心
国际环境：突遇“黑天鹅” 流动性挤兑风险骤增
自中美贸易战以来，经济发展不稳定因素增加，全球经济走向疲软，而随着中美贸易关系有所缓和，市场观望情绪渐有改善。年初突遇“新冠肺炎”，传播速度惊人，受其影响已经有超30个国家实施“封城”措施。
疫情加速扩散，不确定性急剧上升，市场信心严重受挫，引起金融和资本市场动荡；同时各国为控制疫情传播严格限制人员流动和交通运输，对经济活动按下暂停键，供需两端同时对经济运行带来压力，全球流动性风险骤增。
全球疫情地图
国际环境：沙俄原油战 触发“多米诺效应”
全球经济发展前景未明，沙俄原油战又起。3月初，OPEC减产谈判破裂，沙特以降价及增产沙特掀起原油价格战。计划在下个月大幅增加原油产量，日产量将达到1000万桶。沙特国有石油公司、全球最大原油出口商沙特阿美宣布下调原油销售价格，折扣力度空前，创下“至少20年以来最大降幅”，由于油价的暴跌，全球资本市场迎来巨震，美股出现大幅下挫，多国金融市场动荡，全球经济发展的不稳定性因素上升。
国际环境：美联储ALL IN 零利率与QE齐出
3月3日美联储紧急降息50个BP，这是2008年以来美联储首次在议息会议以外的时间非常规降息。在 3月16日又进行第二次紧急大幅降息，一把降息100个基点至0-0.25%，同时推出规模高达7000亿美元的QE4。
而后美联储绕过商业银行，亲自下场对美国实体经济和资本市场的各个市场主体进行直接救助。紧接着承诺无限“印钞”，直到市场稳定，多番操作“前所未有”、“子弹”尽散，但据目前情况来看，市场是并不买单的，美股短短10天内经历4次熔断，而美联储已无降息空间，后期美国经济调控主要依靠财政部门。
3月份美联储流动性操作
国际环境：降息叠加一揽子政策 全球货币宽松预期升温
2019年以来已有超过35个经济体处于降息周期，今年早在美联储降息之前目前，已有土耳其、巴西、澳大利亚和马来西亚等国纷纷先行降息，3月美联储也先后进行两次降息，直接降至零利息，全球新一轮货币宽松潮开启。
另外3月多国为积极缓冲新冠肺炎疫情对全球经济的影响，推出“一揽子”货币/财政政策，其中美国通过历史上最大的一揽子财政政策，其规模高达2.2万亿美元，全球货币宽松预期升温，我国货币政策宽松空间进一步打开，未来我国货币政策空间与工具更加灵活充足。
实行一揽子政策的部分国家
国内环境：327政治局会议释放政策信号
中共中央政治局3月27日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。目前国内疫情防控取得阶段性重要成效，经济社会秩序加快恢复，但是国际上国外疫情呈加速扩散蔓延态势，我国疫情输入压力持续加大，难以“独善其身”，经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战。接下来举国将在兼顾控制疫情和恢复生产的基础上，有效扩大内需，弥补外需不足，对冲疫情影响，帮助企业和民众渡过难关。
政治局会议释放七大信号
国内环境：复工复产加速 3月PMI反弹
2月份CPI同比涨幅回落至5.2%，虽然较1月下降0.2个百分点，但仍处于“5”时代高位，突破主要是受到早期“猪膨胀”及疫情对物价的影响，预计后期CPI将持续回落，通胀压力进一步减轻。
全国CPI/PPI同比增速月度走势（201501-202002）
3月我国疫情防控形势持续向好，生产生活秩序稳步恢复，企业复工复产明显加快，PMI环比回升，官方制造业PMI录得52.0%，比上月回升16.3个百分点，目前国外疫情蔓延，后期PMI走势仍待观察。
PMI/财新PMI月度走势（201101-202003）
国内环境：短端流动性的投放 持续引导LPR下行
3月5年以上中长期贷款利率为4.75%，与上月持平，另外2月5年以上中长期贷款利率环比已下降0.5个百分点。根据一季度短端流动性投放的信号及中共中央政治局会议来看，我国经济金融情况与国际的差异，货币政策空间和货币政策工具仍较为充足，4月再次下调MLF利率的预期较高，同时也将持续引导贷款市场利率（LPR）下行，保持流动性合理充裕，降低实体经济融资成本。
5年以上中长期贷款基准利率历年走势
国内环境：房住不炒“红线未松” 因城施策仍是主流
新冠疫情以来，无锡、西安、南昌、上海、浙江多个省市相继推出了各类涉房支持政策，从多个维度给予了房地产企业极大的关怀和支持。2020年“房住不炒”仍是房地产政策核心思想，但受疫情蔓延影响，房企从开发多个环节都出现短期停滞，房企资金链相对比较紧张，短期的房地产市场调整不可避免，但幅度有限，预计后续还将有更多城市在“因城施策”的框架下出台不同程度的楼市支持政策，以促进市场的平稳运行。
部分城市涉房支持政策
